Резюме
- Низкий систематический риск бизнес-профиля МТС обусловлен лидирующими позициями в РФ по основному направлению деятельности (мобильная связь), высокой устойчивостью и сильным потенциалом роста рынков присутствия компании в РФ.
- Рынки присутствия компании характеризуются высокой географической диверсификацией; зависимость от поставщиков является низкой; услугами МТС пользуется значительная доля российских домохозяйств и предприятий из различных секторов экономики.
- Низкая долговая нагрузка, высокие показатели обслуживания долга, а также высокая операционная рентабельность и достаточный уровень ликвидности бизнеса определяют высокую оценку финансового профиля.
- Стратегия фондирования предполагает регулярную выплату дивидендов и выкуп собственных акций, что приводит к низким показателям капитала и оказывает сдерживающее влияние на оценку финансового профиля.
- Низкие акционерные риски, положительная оценка качества управления и стратегического планирования дополнительно поддерживают оценку собственной кредитоспособности МТС.
Структура БОСК
Информация о рейтингуемом лице
ПАО «Мобильные ТелеСистемы» (МТС) является ведущей в РФ компанией по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, входит в число крупнейших игроков на рынке предоставления доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ, активно развивает направления финансовых услуг, ИТ-решений, интернета вещей, обработки данных и облачных вычислений. Основные бенефициары — АФК «Система» и дочерние общества ПАО «МТС» (56,81% акций). Остальные акции (43,19%) находятся в свободном обращении. Крупнейшим конечным бенефициаром является Владимир Евтушенков (через ПАО АФК «Система»).
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определяющие уровень БОСК: aaa
Лидирующие рыночные позиции, высокая устойчивость и потенциал их роста
Низкий систематический риск бизнес-профиля МТС обусловлен лидирующими позициями в РФ по основному направлению деятельности (мобильная связь), высокой устойчивостью и сильным потенциалом роста рынков присутствия. В число рынков присутствия компании входят направления мобильной связи (71% выручки), фиксированной связи (13%), продажи товаров (15%) и системной интеграции (1%). География бизнеса охватывает Россию, Армению и Белоруссию, при этом основным регионом присутствия для компании остаётся Россия, где формируется около 99% выручки МТС.
Позиции МТС на рынках присутствия сохранили устойчивость, несмотря на пандемию COVID-19 и ускорившиеся на её фоне преобразования, включая цифровую трансформацию, удалённую работу клиентов, онлайн-развлечения, развитие дистанционных услуг. Компания по итогам III квартала 2020 года смогла увеличить количество абонентов в РФ на 1,3%, до 78,2 млн, а темпы роста выручки от новых направлений опередили рост основного бизнеса (телекоммуникаций).
Агентство предполагает, что благодаря развитой инфраструктуре, высокому уровню покрытия сети и качеству связи МТС в среднесрочной перспективе сохранит лидирующие позиции на телекоммуникационном рынке РФ. Хотя потенциал существенного роста в этом секторе исчерпан, НКР оценивает перспективы остальных рынков присутствия МТС умеренно высоко, поскольку создаваемая экосистема цифровых сервисов позволит компании формировать добавленную стоимость даже на фоне высокого уровня проникновения сотовой связи в РФ.
Позитивное влияние на кредитный рейтинг оказывает оценка специфического риска бизнес-профиля МТС. Услугами и продуктами компании пользуется значительная доля домохозяйств и предприятий из различных секторов экономики. Рынки присутствия компании характеризуются высокой географической диверсификацией. Её финансово-производственные показатели умеренно чувствительны к росту цен на ключевые компоненты затрат, доля крупнейшего поставщика остаётся низкой.
Невысокая долговая нагрузка, высокая рентабельность и покрытие краткосрочных обязательств
Долговая нагрузка МТС характеризуется как невысокая: на 30.09.2020 г. совокупный долг с учётом обязательств финансовой аренды и корректировок, предусмотренных методологией НКР, превышает OIBDA в 2,3 раза (здесь и далее показатели приведены без учёта МТС-Банка). К 30.09.2021 г. предполагается снижение долговой нагрузки до 2,27 Долг/OIBDA на фоне умеренных темпов роста телекоммуникационного рынка в целом, обусловливающих тренд на совместное использование инфраструктуры операторами, оптимизацию и избирательность капитальных затрат. Доля валютного долга МТС несущественна (около 3%) и полностью захеджирована.
Показатели обслуживания долга компании являются весьма высокими. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам МТС (за счёт денежных средств и OIBDA) на 30.09.2020 г. составило 5,9 против 7,5 годом ранее. Значительное покрытие краткосрочных обязательств планируется сохранить и на 30.09.2021 г. (указанный коэффициент составит около 5,5).
Ликвидность компании оценивается агентством как высокая. Покрытие текущих обязательств денежными средствами увеличилось с 29,5% на 30.09.2019 г. до 96,3% на 30.09.2020 г. вследствие существенного роста объёма денежных средств и их эквивалентов. Покрытие текущих обязательств ликвидными активами за указанный период выросло со 124% до 164%.
Рентабельность МТС остаётся высокой, несмотря на влияние пандемии. Так, за 12 месяцев, завершившихся 30.09.2020 г., рентабельность по OIBDA составила 45%, а рентабельность активов по чистой прибыли по-прежнему превышала 7%, хотя и незначительно снизилась по сравнению с предыдущими 12 месяцами.
В источниках финансирования компании преобладают заёмные средства. Собственный капитал на 30.09.2020 г. составлял менее 5% пассивов. Невысокая доля собственных средств, сдерживающая оценку финансового профиля, связана с постоянными выплатами компанией дивидендов акционерам и практикой регулярного выкупа собственных акций.
Минимальные акционерные риски, адекватная система управления и положительная кредитная история
Структура владения ПАО «МТС» прозрачна: его основными бенефициарами являются АФК «Система» и дочерние общества ПАО «МТС» (56,81% акций), остальные акции (43,19%) находятся в свободном обращении. Каких-либо акционерных конфликтов не выявлено. По данным НКР, изменений в структуре собственности компании в ближайшее время не ожидается.
НКР положительно оценивает качество системы управления и стратегического планирования компании.
Политика управления ликвидностью консервативна, МТС полностью выполняет требования дивидендной политики. У компании есть сделки со связанными сторонами, но все они являются экономически обоснованными.
МТС обладает долгосрочной положительной кредитной историей и высоким уровнем платёжной дисциплины.
Результаты применения модификаторов БОСК
Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.
После применения модификаторов ОСК установлена на уровне ааа.ru.
Оценка вероятности экстраординарной поддержки
Агентство оценивает вероятность экстраординарной поддержки МТС со стороны государства как умеренную в связи с инфраструктурной значимостью компании и её ролью в экономике страны. Вместе с тем экстраординарная поддержка в настоящее время не оказывает влияния на кредитный рейтинг, поскольку оценка собственной кредитоспособности компании находится на максимально возможном уровне.
Кредитный рейтинг ПАО «МТС» соответствует ОСК и установлен на уровне AAA.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К снижению кредитного рейтинга МТС или прогноза по нему могут привести потеря лидирующих позиций компании на телекоммуникационном рынке России либо установление на законодательном уровне новых требований к телекоммуникационным компаниям, существенно ограничивающих свободный денежный поток компаний сектора.
Кроме того, к числу факторов, способных негативно повлиять на ОСК компании, относятся значительное снижение выручки, получаемой от одного абонента, существенное ухудшение маржинальности по OIBDA, в том числе в результате существенного увеличения операционных затрат, опережающего роста долга МТС по сравнению с ростом операционных показателей.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга ПАО «МТС» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям и Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ПАО «МТС», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ПАО «МТС» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало ПАО «МТС» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу ПАО «МТС» зафиксировано не было.
© 2021 ООО «НКР».
Ограничение ответственности
Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.
Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.
ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».
Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.
Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.
Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.
Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.
Ключевые финансовые показатели по МСФО млрд руб.
- Базовая ОСК aaa
- Peer-анализ —
- Стресс-тест —
- ОСК aaa.ru
- Экстраординарная поддержка —
- Кредитный рейтинг AAA.ru
- Прогноз стабильный
о рейтингуемом лице: ПАО «МТС»