Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «ЭР-Телеком Холдинг» (далее —
«ЭР-Телеком», «компания») на уровне A-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценку бизнес-профиля определяют лидирующие позиции «ЭР-Телекома» на основных рынках присутствия в РФ, высокая устойчивость и существенная географическая диверсификация этих рынков, низкая зависимость от поставщиков.
• Замедление темпов роста рынка широкополосного доступа в интернет и платного ТВ в России вследствие насыщения и отсутствия потенциала органического роста сдерживают оценку бизнес-профиля.
• Высокие показатели рентабельности и ликвидности положительно влияют на оценку финансового профиля компании.
• Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля «ЭР-Телекома» оказывают повышенная долговая нагрузка, средние показатели обслуживания долга по итогам 2022 года и значительная концентрация фондирования.
• На оценке собственной кредитоспособности (ОСК) компании позитивно сказываются низкие акционерные риски, высокое качество управления и стратегического планирования.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

АО «ЭР-Телеком Холдинг» — российская телекоммуникационная компания. Предоставляет услуги широкополосного доступа в интернет, телефонии, цифрового ТВ, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного интернета вещей (IoT).

Компания работает в этих сегментах в 567 городах России под торговыми марками «Дом.ru», «Дом.ru Бизнес».

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: a-

Лидирующие рыночные позиции, высокая устойчивость ключевых рынков присутствия

Низкий систематический риск бизнес-профиля «ЭР-Телекома» обусловлен лидирующими рыночными позициями в РФ, высокой устойчивостью деятельности на рынках присутствия. Ключевые регионы присутствия с долей в выручке компании более 5%: Санкт-Петербург, Новосибирск, Пермь, Москва и Московская область.

По итогам III квартала 2022 года «ЭР-Телеком» занимал третье место на российском рынке услуг ШПД. Доля компании в сегменте доступа для потребителей ШПД (B2C) осталась на уровне 10% по выручке и выросла до 11% по числу абонентов по сравнению с IV кварталом 2021 года.

Хотя потенциал органического роста услуг ШПД в сегменте B2C исчерпан, НКР предполагает, что в среднесрочной перспективе «ЭР-Телеком» сохранит лидирующие позиции на этом рынке благодаря развитой инфраструктуре, высокому уровню покрытия и качеству связи. Несмотря на нестабильную геополитическую обстановку, стратегия «ЭР-Телеком» предусматривает дальнейшее расширение бизнеса: продолжится географическая экспансия в новые для компании регионы (преимущественно за счёт слияний и поглощений), будут развиваться перспективные направления, включая предоставление услуг ШПД в частном секторе, за пределами крупных городов. Кроме того, компания осуществляет значительные инвестиции в расширение услуг и сервисов для B2B-клиентов.

Масштабная модернизация магистралей по увеличению пропускной способности, которая окончилась в 2022 году, позволит компании избежать значимых капитальных затрат на эти нужды в ближайшие 3-5 лет.

Позитивное влияние на кредитный рейтинг «ЭР-Телекома» оказывает и оценка специфического риска. Услугами и продуктами компании пользуется большинство домохозяйств и предприятий из различных секторов экономики. Компанию характеризуют высокая географическая диверсификация рынков присутствия, умеренная чувствительность финансово-производственных показателей к росту цен на ключевые компоненты затрат, а также низкая доля крупнейшего поставщика в структуре поставок компании.

Умеренно высокая долговая нагрузка при высокой рентабельности

В 2022 году операционные показатели компании снизились, главным образом из-за завершения работ в рамках крупного государственного контракта. Так, консолидированная выручка «ЭР-Телекома» уменьшилась на 4%, OIBDA — на 11%, чистая прибыль — на 96%, а процентные расходы выросли на 74%, в том числе из-за повышения ключевой ставки во II квартале. Показатель долговой нагрузки компании (совокупный долг / OIBDA) вырос с 3,6 до 4,3.

При этом ухудшение финансовых показателей не оказало значимого влияния на кредитоспособность компании за счёт сохранения рентабельности и показателей ликвидности. Рентабельность компании по OIBDA остаётся традиционно высокой — около 38%, а денежные средства с учётом неиспользованных лимитов открытых кредитных линий покрывает 63% совокупного долга.

Несмотря на значительный рост процентных расходов в 2022 году, компания сохраняет приемлемый уровень обслуживания долга, в основном благодаря положительному операционному денежному потоку.

Негативное влияние на оценку финансового профиля оказывает существенное преобладание заёмных средств в структуре фондирования компании, которое объясняется текущей стратегией развития компании.

Стабильность акционерной структуры и адекватная система управления

Агентство положительно оценивает репутацию ключевых акционеров «ЭР-Телекома», состав которых стабилен. По данным НКР, каких-либо изменений в структуре собственности компании в ближайшее время не ожидается. Акционерных конфликтов не выявлено.

В целом НКР позитивно оценивает качество системы управления и стратегического планирования «ЭР-Телекома», учитывая положительный опыт реализации заявленной стратегии. Вместе с тем оценка качества управления сдерживается наличием значительных займов, выданных связанным сторонам.

Агентство также отмечает хороший уровень управления ликвидностью в соответствии со стратегическими задачами «ЭР-Телекома», положительную долгосрочную кредитную историю и высокий уровень платёжной дисциплины.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень БОСК «ЭР-Телекома».

После применения модификаторов ОСК установлена на уровне а-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг «ЭР-Телекома» соответствует ОСК и подтверждается на уровне A-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести существенный рост доли рынка компании, сопутствующее увеличение операционного потока, уменьшение уровня долговой нагрузки, рост показателей обслуживания долга и достаточности капитала.

К снижению кредитного рейтинга или ухудшению прогноза по нему могут привести потеря «ЭР-Телекомом» лидирующих позиций на телекоммуникационном рынке России, значительное сокращение доходов в расчёте на абонента; существенное ухудшение маржинальности по OIBDA, в том числе из-за существенного роста операционных затрат; опережающий рост долга по сравнению с операционными показателями.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО «ЭР-Телеком Холдинг» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг АО «ЭР-Телеком Холдинг» был впервые опубликован 15.04.2021 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «ЭР-Телеком Холдинг», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ЭР-Телеком Холдинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО «ЭР-Телеком Холдинг» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу АО «ЭР-Телеком Холдинг» зафиксировано не было.

© 2023 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млрд руб.