Рейтинговое агентство НКР повысило кредитный рейтинг ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» (далее — «Завод КЭС», «компания») с B+.ru до BB-.ru, прогноз изменён с негативного на стабильный.

Резюме

• Повышение рейтинга и изменение прогноза на стабильный отражают улучшение оценки финансового профиля «Завода КЭС» в связи с восстановлением показателей операционной деятельности и погашением значительной части краткосрочного долга в 2022 году, что позитивно отразилось на уровне долговой нагрузки компании.
• Оценку бизнес-профиля компании по-прежнему сдерживают ограниченные рыночные позиции и высокая концентрация на ключевых производственных активах.
• Агентство отмечает положительную динамику выручки и операционной рентабельности компании за последние два года, рост размера среднего контракта и числа крупных корпоративных клиентов при диверсифицированной отраслевой и географической структуре потребителей.
• На оценку ликвидности влияют ожидания менее существенных погашений краткосрочных кредитов в 2023 году, которые компания планирует пройти с привлечением рефинансирования, включая выпуск новых облигаций, и за счёт денежного потока от операционной деятельности.
• «Завод КЭС» характеризуют прозрачность структуры владения и положительная кредитная история, однако оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» в целом сдерживают отдельные недостатки в корпоративном управлении и повышенные риски в части политики управления ликвидностью.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» специализируется на продаже, сдаче в аренду корпоративным заказчикам промышленных блок-контейнеров (ПБК) собственного производства, оснащённых преимущественно импортными дизель-генераторными установками (ДГУ) и иным оборудованием. Основные производственные активы, используемые компанией, расположены в Казани, также есть представительство в Тюмени.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: bb-

Неопределённый потенциал рынков сбыта при широкой диверсификации

Существенная неопределённость потенциала роста ключевых рынков присутствия оказывает сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля «Завода КЭС», поскольку стагнация в экономике РФ может негативно сказаться на инвестиционной активности в отраслях, представители которых формируют значительную часть контрактной базы компании.

Агентство по-прежнему выделяет три основных рынка присутствия «Завода КЭС»: продажа блок-контейнеров собственного производства, оснащённых импортными дизель-генераторными установками (22% выручки), предоставление такого оборудования в аренду (9%) и продажа прочего оборудования (69%). НКР оценивает рыночные позиции компании на этих рынках присутствия как невысокие, но учитывает её опыт работы с крупным бизнесом и аккредитаций у крупных российских компаний. Кроме того, устойчивость позиций на рынках присутствия обеспечивают уже заключённые контракты и договоры на стадии подписания.

Компания поставляет резервные источники энергопитания на уже функционирующие или строящиеся промышленные и социальные объекты по всей России, основные источники питания — на промышленные и добывающие предприятия, возводимые в районах с недостаточной электрификацией. Отраслевая диверсификация клиентского портфеля, географическая диверсификация деятельности «Завода КЭС» и высокая степень взаимозаменяемости поставщиков оборудования, используемого для оснащения ПБК с ДГУ, позитивно сказываются на оценке бизнес-профиля компании.

Негативное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает высокая степень концентрации производственных активов, эксплуатируемых преимущественно на основе краткосрочных, ежегодно пролонгируемых договоров аренды. При этом агентство принимает во внимание страхование ключевых активов компании в страховых компаниях с высоким уровнем кредитных рейтингов.

Существенная часть расходов компании приходится на импорт оборудования, в основном из Турции и Китая, поэтому риск прекращения поставок из-за возможных санкций минимален. Однако «Завод КЭС» отмечает рост стоимости ряда импортных компонентов и увеличение сроков их поставок.

Рост показателей операционной деятельности и снижение долговой нагрузки

Улучшение оценки финансового профиля компании обусловлено восстановлением показателей операционной деятельности в связи с ростом контрактной базы, снижением долговой нагрузки, а также прохождением пика погашения значительной части краткосрочного долга в конце 2022 года.

В своей оценке НКР принимает во внимание финансовые результаты «Завода КЭС» за 2022 год, погашение облигационного займа в размере 150 млн руб. и частичную оплату штрафных санкций по мировому соглашению в конце декабря 2022 года, а также рефинансирование банковского кредита в размере 119 млн руб. в I квартале 2023 года. На погашение обязательств и оплату штрафа были направлены собственные средства компании, полученные в рамках действующих контрактов, и доходы от нового выпуска облигаций. Агентство также учитывает предстоящую выплату остатка штрафа в размере 30 млн руб. до июля 2023 года.

Отношение совокупного долга к OIBDA сократилось с 4,7 в 2021 году до 3,5 в 2022 году в результате роста выручки на 7% и прибыли на 20,4%, а также снижения совокупного долга на 10%. В 2023 году этот показатель может ещё улучшиться за счёт погашения части долга и, по оценкам НКР, составит 2,3 OIBDA. На конец 2022 года совокупный долг состоял из краткосрочных кредитов (60%) и облигационных займов (40%).

По оценкам НКР, компания обладает умеренным запасом прочности по обслуживанию кредитов и займов: покрытие процентных расходов операционной прибылью (OIBDA) составило 2,1 по итогам 2022 года и 2,4 в 2023 году.

Ликвидность баланса на конец 2022 года оценивается агентством как умеренно низкая: несмотря на высокое покрытие текущих обязательств ликвидными активами (0,8 в 2022 году), уровень абсолютной ликвидности достаточно ограничен (около 4%). При оценке ликвидности агентство также учитывает как сдерживающий фактор сравнительно крупные погашения кредитов, предстоящие в 2023 году. В качестве основных источников погашения финансовых обязательств в 2023 году рассматриваются рефинансирование кредитов, чистые денежные потоки от операционной деятельности (CFO) и планируемое размещение новых облигаций.

Положительным фактором НКР считает улучшение показателя CFO компании. Существенные инвестиции в увеличение запасов, которые фондировались за счёт долга, обусловили отрицательные значения CFO в 2021 году, однако с I квартала 2022 года показатель стал положительным и по итогам 2022 года составил порядка 150 млн руб.

НКР также отмечает улучшение рентабельности по OIBDA: показатель вырос с 12,1% по итогам 2021 года до 13,6% на конец 2022 года.

В структуре фондирования «Завода КЭС» преобладает заёмный капитал, который составляет около 85% активов. На конец 2022 года в структуре собственного капитала компании 52% приходилось на нераспределённую прибыль, 44% — на переоценку внеоборотных активов и 4% — на уставный капитал.

Умеренные акционерные риски в сочетании с недостатками в корпоративном управлении

НКР оценивает акционерные риски «Завода КЭС» как умеренные, что оказывает положительное влияние на оценку собственной кредитоспособности компании.

По мнению НКР, в системе корпоративного управления и управления операционными рисками компании есть отдельные недостатки, в том числе в отношении качества аудита отчётности. Политика управления ликвидностью характеризуется повышенными рисками с учётом возникшего в 2022 году и потенциально возможного в будущем пика погашения долговых обязательств и его влияния на оценку финансового профиля компании. Вместе с тем агентство отмечает повышение качества взаимодействия компании с участниками финансового рынка.

Агентство не выявило существенных сделок со связанными сторонами. НКР положительно оценивает кредитную историю и уровень платёжной дисциплины «Завода КЭС».

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (негативные события в отрасли, макрофинансовый стресс) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг «Завода КЭС» соответствует его ОСК и установлен на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести дальнейшее удлинение и сглаживание графика погашения долга, в том числе в результате прохождения пика краткосрочных платежей по банковским кредитам; сопутствующее улучшение показателей долговой нагрузки и обслуживания долга; рост чистого денежного потока от операционной деятельности; улучшение показателей абсолютной ликвидности и структуры фондирования, а также повышение оценок качества корпоративного управления.

Кредитный рейтинг может быть снижен в случае реализации рисков ухудшения финансового положения компании, в частности, существенного сокращения выручки и операционной прибыли, вследствие рефинансирования пиковых выплат по долгу. К понижению рейтинга также могут привести значительный рост долговой нагрузки и ухудшение показателей обслуживания долга, возврат к значительным отрицательным значениям денежного потока от операционной деятельности, а также существенное ухудшение условий ведения бизнеса для компании.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» был впервые опубликован 23.09.2020 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Завод КриалЭнергоСтрой», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу ООО «Завод КриалЭнергоСтрой» зафиксировано не было.

© 2023 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.