Рейтинговое агентство НКР присвоило АО «Колмар Груп» (далее — «Колмар», «компания») кредитный рейтинг AA-.ru со стабильным прогнозом.
Резюме
- Положительное влияние на оценку бизнес-профиля «Колмара» оказывают сильные рыночные позиции компании, в том числе благодаря существенному уровню вертикальной интеграции, экспортным продажам угольной продукции в страны Азиатско-Тихоокеанского региона и короткому транспортному плечу, а также значительным балансовым запасам угля.
- Сдерживающее влияние на оценку бизнес-профиля оказывают колебания мирового спроса и цен на коксующийся уголь, а также умеренно высокая концентрация выручки на одном из добывающих активов.
- Высокая оценка финансового профиля сформирована благодаря адекватному уровню долговой нагрузки и ожидаемому его снижению к концу 2024 года, сильным показателям обслуживания долга, ликвидности и рентабельности.
- Агентство оценивает акционерные риски как низкие, уровень корпоративного управления имеет потенциал для дальнейшего повышения, в том числе за счёт внедрения лучшей практики, включая формирование совета директоров.
Структура БОСК
Информация о рейтингуемом лице
АО «Колмар Груп» является материнской компанией российского холдинга, объединяющего ряд предприятий по добыче, обогащению и отгрузке коксующегося угля, добываемого на месторождениях Южной Якутии. Основными активами компании являются: ГОК «Денисовский», ГОК «Инаглинский», угольный терминал в морском порту Ванино Хабаровского края.
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определившие уровень БОСК: aa-
Сильные рыночные позиции на фоне существенных колебаний мирового спроса и цен на коксующийся уголь
«Колмар» с объёмом добычи около 11,5 млн тонн по итогам 2023 года входит в тройку крупнейших российских производителей коксующегося угля. Более 75% продаж продукции приходится на экспортные операции, преимущественно в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, что поддерживает оценку рыночных позиций компании. В то же время давление на оценку оказывают существенные колебания мирового спроса и цен на коксующийся уголь.
Конкурентными преимуществами компании являются короткое логистическое плечо между угольными активами и морскими портами Дальнего Востока, а также наличие собственного специализированного терминала в Хабаровском крае. Существенная степень вертикальной интеграции (добывающие активы, обогатительные фабрики, морской терминал) и значительные балансовые запасы угля высокого качества также поддерживают оценку бизнес-профиля.
Компания в настоящее время реализует ряд инвестиционных проектов, направленных на расширение производственных и логистических мощностей, что позволит в дальнейшем укрепить её рыночные позиции.
Диверсифицированная структура покупателей и поставщиков положительно влияет на оценку специфического риска бизнес-профиля.
Сдерживающее влияние на оценку оказывает повышенная концентрация выручки на одном из ключевых активов (ГОК «Инаглинский»), что, однако, частично компенсируется страхованием основных производственных активов в одной из крупнейших страховых компаний РФ.
Адекватная долговая нагрузка и высокие оценки обслуживания долга, ликвидности и рентабельности
Долговая нагрузка «Колмара», определяемая как отношение совокупного долга к OIBDA, в последние три года находилась в диапазоне 2,0–2,5. В составе долга на 31.12.2023 г. на кредиты приходилось 67% совокупной задолженности, на займы от связанных сторон — 30%, на лизинг — 3%. В мае 2024 года компания погасила займы от связанных сторон, что, по оценке агентства, позволит снизить уровень её долговой нагрузки к концу 2024 года до менее чем 1,5.
Показатели обслуживания долга и ликвидности находятся на максимальных уровнях согласно методологии НКР благодаря значительным остаткам денежных средств на балансе, невысокой доле текущих обязательств (10–13% от общего объёма активов в 2022–2023 годах), положительному свободному денежному потоку и существенным объёмам OIBDA. При оценке показателей ликвидности НКР учитывало наличие у компании неиспользованных лимитов кредитных линий на соответствующие отчётные даты.
Последние три года компания поддерживала высокий уровень рентабельности OIBDA (более 50%), а также рентабельности активов по чистой прибыли, что позитивно влияет на оценку финансового профиля.
Оценка структуры фондирования находится на умеренно высоком уровне: доля капитала в валюте баланса составляла 40% на 31.12.2023 г. (годом ранее — 36%).
Низкие акционерные риски и корпоративное управление в стадии развития
НКР оценивает акционерные риски «Колмара» как низкие, текущий бенефициар имеет длительный опыт работы в угольной отрасли.
Оценку профиля сдерживает отсутствие совета директоров. Стратегическое и операционное управление деятельностью компании в настоящее время осуществляют общее собрание акционеров и правления. Процесс управления рисками в компании регламентирован, в том числе действуют положения о внутреннем аудите, управлении кредитными рисками.
Компания составляет консолидированную отчётность по МСФО на полугодовой основе, но не публикует её; отчётность проходит аудиторскую проверку.
«Колмар» имеет долгосрочную положительную кредитную историю в банках. Политика управления ликвидностью консервативна, основной объём денежных средств компании размещен в банках с высоким кредитным качеством.
Результаты применения модификаторов
Стресс-тестирование в условиях, предполагающих возможность существенного снижения доходных показателей деятельности (выручка и OIBDA), не оказало существенного влияния на уровень БОСК.
С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне aa-.ru.
Оценка внешнего влияния
НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны акционеров.
Кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» присвоен на уровне AA-.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести снижение волатильности мировых цен на уголь; снижение долговой нагрузки, увеличение доли собственного капитала в структуре фондирования активов; дальнейшее внедрение лучшей практики корпоративного управления — формирование совета директоров.
Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае существенного падения продаж компании, ослабления её рыночных позиций, снижения финансовых метрик вследствие роста долговой нагрузки или ухудшения показателей обслуживания долга, рентабельности и ликвидности компании.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга АО «Колмар Груп» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «Колмар Груп», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, АО «Колмар Груп» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало АО «Колмар Груп» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «Колмар Груп» зафиксировано не было.
© 2024 ООО «НКР».
Ограничение ответственности
Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.
Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.
ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».
Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.
Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.
Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.
Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.
Ключевые финансовые показатели млн долл. США- Базовая ОСК aa-
- ОСК aa-.ru
- Внешнее влияние —
- Кредитный рейтинг AA-.ru
- Прогноз стабильный
о рейтингуемом лице: АО «Колмар Груп»