Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» (далее — «Колмар», «компания») на уровне AA-.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался стабильным.

Резюме

• На оценку бизнес-профиля «Колмара» позитивно влияет сильная рыночная позиция компании, обеспечиваемая высоким уровнем вертикальной интеграции, значительными объёмами экспортных поставок угля в страны Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР), а также благоприятной логистикой за счёт короткого транспортного плеча.
• Ограничивающими факторами в оценке бизнес-профиля остаются колебания мирового спроса и цен на коксующийся уголь, а также умеренно высокая концентрация выручки на ограниченном числе ключевых активов.
• Высокая оценка финансового профиля обусловлена умеренной долговой нагрузкой, сильными показателями обслуживания долга, ликвидности и рентабельности.
• Акционерные риски оцениваются как низкие, при этом уровень корпоративного управления имеет потенциал для дальнейшего повышения, в том числе за счёт внедрения передовых практик, включая формирование совета директоров.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

АО «Колмар Груп» является материнской компанией российского холдинга, объединяющего ряд предприятий по добыче, обогащению и отгрузке коксующегося угля, добываемого на месторождениях Южной Якутии. Основными активами компании являются: ГОК «Денисовский», ГОК «Инаглинский», угольный терминал в морском порту Ванино Хабаровского края.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: aa-

Сильные рыночные позиции при повышенной волатильности цен на коксующийся уголь

«Колмар» входит в тройку крупнейших российских производителей коксующегося угля: добыча по итогам 2024 года составила 13 млн тонн. Более 75% реализуемой продукции экспортируется, преимущественно в страны АТР, что обеспечивает компании сильные рыночные позиции.

Вместе с тем на оценку бизнес-профиля оказывает давление повышенная волатильность выручки, связанная с колебаниями мировых цен на коксующийся уголь и динамикой обменного курса рубля к иностранным валютам.

Конкурентными преимуществами компании являются короткое логистическое плечо между угольными активами и морскими портами Дальнего Востока, а также наличие собственного специализированного терминала в Хабаровском крае.

Компания в настоящее время реализует ряд инвестиционных проектов, направленных на расширение производственных и логистических мощностей, что позволит в дальнейшем укрепить её рыночные позиции.

Обеспеченность компании ключевыми активами, формирующими вертикально интегрированную структуру (добывающие мощности, обогатительные фабрики, морской терминал), и рост капитальных затрат в 2024 году также поддерживают оценку бизнес-профиля. В то же время сдерживающее влияние на оценку оказывает повышенная концентрация выручки на ограниченном числе активов.

Диверсифицированная база покупателей и поставщиков оказывает положительное влияние на оценку бизнес-профиля.

Умеренная долговая нагрузка и высокие оценки обслуживания долга, ликвидности и рентабельности

Долговая нагрузка «Колмара» остаётся умеренной: на конец 2023 года отношение совокупного долга к OIBDA составляло 2,4. Погашение в мае 2024 года займов от связанных сторон позволило снизить данный показатель до 2,1 к концу 2024 года. На 31.12.2024 г. 94% совокупной задолженности приходилось на банковские кредиты.

Показатели обслуживания долга и ликвидности находятся на близком к максимальному уровню согласно методологии НКР благодаря значительным остаткам денежных средств на балансе, невысокой доле текущих обязательств (10–13% от общего объёма активов в 2023–2024 годах), положительному свободному денежному потоку и существенным объёмам OIBDA. При оценке показателей ликвидности НКР учитывало наличие у компании неиспользованных лимитов кредитных линий на соответствующие отчётные даты.

На протяжении последних трёх лет компания демонстрировала высокую рентабельность по OIBDA (более 40%), рентабельность активов по чистой прибыли держалась в диапазоне 7–9%, что позитивно влияет на оценку финансового профиля.

Оценка структуры фондирования находится на умеренно высоком уровне: доля собственного капитала в валюте баланса «Колмара» на 31.12.2024 г. достигла 53% против 40% годом ранее.

Низкие акционерные риски и корпоративное управление в стадии развития

НКР оценивает акционерные риски «Колмара» как низкие, текущий бенефициар имеет длительный опыт работы в угольной отрасли.

Сдерживающим фактором остаётся отсутствие совета директоров: стратегическое и операционное управление осуществляются общим собранием акционеров и правлением.

Система риск-менеджмента формализована и включает регламенты по внутреннему аудиту и управлению кредитными рисками. Консолидированная отчётность по МСФО формируется раз в полгода, проходит аудит, но не публикуется в открытом доступе.

Компания имеет долгосрочную положительную кредитную историю в банках и придерживается консервативной политики ликвидности, размещая денежные средства в банках с высоким кредитным качеством.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях, предполагающих возможность существенного снижения доходных показателей деятельности (выручка и OIBDA), не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне aa-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны акционеров.

Кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» подтверждён на уровне AA-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести снижение волатильности выручки компании; дальнейшее снижение долговой нагрузки, увеличение доли собственного капитала в структуре фондирования активов; внедрение лучшей практики корпоративного управления — формирование совета директоров.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае существенного падения продаж компании, ослабления её рыночных позиций, снижения финансовых метрик вследствие роста долговой нагрузки или ухудшения показателей обслуживания долга, рентабельности и ликвидности компании.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО «Колмар Груп» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг АО «Колмар Груп» был впервые опубликован 16.09.2024 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «Колмар Груп», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Колмар Груп» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО «Колмар Груп» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «Колмар Груп» зафиксировано не было.

© 2025 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн долл. США