Рейтинговое агентство НКР повысило кредитный рейтинг ПАО «ИВА» (далее — «ИВА», «компания») с BBB-.ru до BBB+.ru с позитивным прогнозом.

Резюме

• Повышение рейтинга «ИВА» обусловлено улучшением качества корпоративного управления, сохраняющимся лидерством на динамично растущем рынке корпоративных коммуникаций и сильными финансовыми показателями, включая низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность бизнеса.
• Положительное влияние на бизнес-профиль компании оказывают высокий потенциал роста и устойчивость ключевого рынка корпоративных коммуникаций, включая организацию видеоконференцсвязи (ВКС).
• Оценку бизнес-профиля сдерживают высокая конкуренция на рынке решений видеоконференцсвязи и концентрация на крупных клиентах.
• Улучшение оценки качества управления учитывает изменения в качестве отчётности и выработке корпоративных процедур, а также размещение акций компании на Московской бирже, однако агентство также принимает во внимание необходимость формирования долгосрочной истории следования установленной практике.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ПАО «ИВА» является лидером российского ИТ-рынка в области разработки программного обеспечения в области корпоративных коммуникаций. На конец 2023 года у «ИВА» было более 500 клиентов, среди которых крупные отечественные компании и банки, частные и государственные организации, включая РЖД, «Росатом», Банк России, «Транснефть», «Роснефть», Газпромбанк.

В июне 2024 года компания провела первичное публичное предложение акций (IPO), разместив на бирже 11% капитала.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: a-

Лидер на динамично развивающемся рынке

Сравнительно высокая оценка бизнес-профиля «ИВА» связана со значительной долей компании на динамично развивающемся рынке ИТ-решений в области видеоконференцсвязи. Доля компании на рынке корпоративных коммуникаций по итогам прошлого года составила 7%, на рынке ВКС — 24%.

Положительный вклад в оценку бизнес-профиля также вносит высокая устойчивость рынка ИТ-услуг за счёт интенсивной цифровизации бизнес-процессов: на протяжении последних 15 лет наблюдался постоянный рост сегмента в рублях в номинальном выражении. В последние годы он усилился из-за перехода российских компаний, в особенности государственных и квазигосударственных предприятий, на отечественные ИТ-продукты после ухода ряда иностранных игроков, а также в силу продолжения цифровой трансформации всех отраслей экономики. В 2024 году прогнозируется прирост сегмента корпоративных коммуникаций примерно на 20%.

Основными ресурсами «ИВА» являются патентные разработки и большой штат центра исследований и разработок (R&D-центра). Наличие у компании значительного портфеля контрактов, включая сегмент B2G, снижает неопределённость в отношении развития в среднесрочной перспективе и тем самым оказывает дополнительную поддержку оценке бизнес-профиля.

К сдерживающим факторам бизнес-профиля НКР относит высокую конкуренцию на рынке ИТ-решений в области видеоконференцсвязи и наличие близких продуктов-заменителей. В связи с этим агентство учитывает риск перехода крупнейших клиентов к другим поставщикам программного обеспечения, что оказывает давление на оценку устойчивости рынка. В число конечных клиентов «ИВА» входят крупные и средние предприятия, а также государственные структуры, доля которых в 2023 году составила 33,7% от общего объёма контрактации.

Сохраняющаяся низкая долговая нагрузка при высокой рентабельности

Существенное позитивное влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают сильные показатели финансового профиля компании. Её долговая нагрузка характеризуется как низкая, и агентство не ожидает роста задолженности, способного привести к существенному ухудшению оценок: на конец 2023 года отношение совокупного долга к OIBDA составило 0,04, а по итогам 2024 показатель не превысит 0,1. В составе совокупного долга НКР учитывает взятые с учетом дисконта поручительства, выданные «ИВА» по облигациям партнёрской компании ООО «Хайтэк-Интеграция» в размере 650 млн руб.

Оценки показателей рентабельности также находятся на наивысшем уровне. Отношение OIBDA к выручке в 2022–2023 годах составляло в среднем 81%. Рентабельность активов по чистой прибыли в указанный период выросла с 38% до 41%, поскольку рост чистой прибыли опережал рост активов. НКР ожидает, что в 2024 году этот показатель рентабельности по-прежнему будет соответствовать максимальной оценке согласно методологии агентства.

Оценки ликвидности «ИВА» за 2023 год снизились в результате роста краткосрочных обязательств вследствие привлечения банковского кредита, однако по итогам 2024 года агентство ожидает восстановления показателей до максимальных оценок согласно методологии НКР вследствие существенного объёма накопленной ликвидности и погашения краткосрочных финансовых обязательств.

Оценки показателей структуры фондирования соответствуют максимальным согласно методологии НКР: на конец 2023 года отношение капитала к активам составляло 76%, а к концу 2024 года агентство ожидает роста показателя до 88%.

Существенное улучшение корпоративного управления и повышение прозрачности

В июне 2024 года компания разместила 11% акций на Московской бирже в рамках IPO. В ходе подготовки к размещению независимые аудиторы провели аудит финансовой отчётности «ИВА» по МСФО за 2021–2023 годы.

В ходе подготовки к IPO «ИВА» продемонстрировала существенное улучшение корпоративного управления и публичности по сравнению с ранее имевшим рейтинг НКР ООО «ИВКС», которое было реорганизовано в форме преобразования в апреле 2024 года и стало называться АО «ИВА», а затем ПАО «ИВА». Компания сформировала подразделение внутреннего контроля и управления рисками и подразделение внутреннего аудита. Одновременно были внедрены политика по управлению рисками и внутреннему контролю, положения о внутреннем аудите, о  комитете по аудиту, о корпоративном секретаре. В состав совета директоров компании были избраны три независимых директора. В своих оценках, однако, агентство принимает во внимание отсутствие истории следования принятой корпоративной практике и истории взаимоотношений с миноритарными акционерами, которые приобрели акции в ходе IPO.

Результаты применения модификаторов

В структуре рейтинга учтены результаты peer-анализа — сравнения компании с рейтингуемыми лицами с сопоставимыми уровнями БОСК. По его итогам применён отрицательный модификатор в размере 1 балла, который отражает мнение агентства относительно сравнительного масштаба и истории развития бизнеса «ИВА», а также учитывает недостаток истории развития корпоративного управления, недавние позитивные изменения в котором (в частности, аудит отчётности, включение независимых директоров в состав совета директоров) должны получить подтверждение в среднесрочной перспективе.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bbb+.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны акционеров.

Кредитный рейтинг ПАО «ИВА» установлен на уровне BBB+.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести расширение доли компании на ключевых рынках присутствия при сохранении сильных показателей финансового профиля и демонстрации эффективности новых механизмов корпоративного управления.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае потери компанией рыночных позиций вследствие снижения контрактации выручки, существенного увеличения долговой и процентной нагрузки при замедлении темпов роста или ухудшении операционных показателей.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ПАО «ИВА» использовалисьМетодология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ПАО «ИВА» (ранее АО «ИВА») был впервые опубликован 18.04.2024 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ПАО «ИВА», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «ИВА» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ПАО «ИВА» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ИВА» зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели Показатель, млн руб.