Рейтинговое агентство НКР присвоило ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» (далее — «ВЗВТ», «компания») кредитный рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценку бизнес-профиля компании поддерживают умеренный потенциал роста и высокая устойчивость рынков весоизмерительного оборудования и модульного строительства, разнообразие производимой продукции и диверсификация потребителей и поставщиков.
• Сдерживающее влияние на оценку оказывают ограниченные рыночные позиции ВЗВТ на высоко фрагментированных рынках присутствия и концентрация на ключевом производственном активе.
• НКР консервативно оценивает финансовые метрики ВЗВТ, включая умеренные показатели долговой нагрузки, обслуживания долга, рентабельности бизнеса и структуры фондирования при низких показателях ликвидности.
• Отсутствие отчётности по МСФО и коллегиальных органов управления, недостаточная регламентация корпоративного управления, стратегического планирования и управления рисками ограничивают оценку фактора «Менеджмент и бенефициары».

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» основано в 1992 году. Совместно с ООО «Торговый Дом „ВЗВТ“» (100% дочерняя компания) производит и реализует весоизмерительное оборудование (85% выручки) и модульные здания (свыше 460 проектов, 15% выручки).

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: bb-

Невысокие рыночные позиции при значительной концентрации активов

Умеренный потенциал роста и высокая устойчивость обоих рынков присутствия ВЗВТ — весоизмерительного оборудования и модульных зданий — поддерживают оценку систематического риска компании. Однако в силу значительной фрагментированности этих сегментов НКР оценивает рыночные позиции компании как невысокие. При этом агентство принимает во внимание более заметную долю ВЗВТ в Южном федеральном округе благодаря длительному (более 20 лет) сотрудничеству с сельхозпредприятиями и крупными перевозчиками региона.

Весоризмерительная продукция как важная для развития многих отраслей экономики включена в Государственный реестр средств измерений и проходит обязательную сертификацию и инспекционный контроль. У ВЗВТ зарегистрировано 23 товарных знака и 7 патентов (на изобретения, полезные модели, промышленные образцы).

НКР учитывает существенную отраслевую и географическую диверсификацию клиентского портфеля и высокую степень взаимозаменяемости поставщиков (китайских, южнокорейских и отечественных предприятий). Вместе с тем оценку диверсификации потребителей сдерживает значительный объём сбытовых операций через ООО «Торговый Дом „ВЗВТ“» (до 90% всей выручки компании).

Негативное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает высокая степень концентрации производственных активов (единственная площадка в Волгограде). При этом НКР учитывает, что недвижимость и оборудование предприятия застрахованы в страховой компании с высоким кредитным качеством.

Умеренные долговая нагрузка и рентабельность, низкая оценка ликвидности

Оценка финансового профиля ВЗВТ обусловлена умеренными значениями долговой нагрузки, коэффициентов обслуживания долга, рентабельности и структуры фондирования при низких показателях ликвидности.

За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., OIBDA компании увечилась в 3 раза по сравнению с предыдущими 12 месяцами благодаря усилению роста продаж, тогда как совокупный долг повысился в меньшей степени (на 82%, до 42,3 млн руб. с учётом поручительств по обязательствам аффилированной компании в соответствии с методологией НКР). В результате на 30.06.2024 г. долговая нагрузка (отношение совокупного долга к OIBDA) снизилась с 2,1 до 1,3. Однако в связи с невысоким значением отношения средств от операций за вычетом фактически уплаченных процентов к совокупному долгу (17% на 30.06.2024 г.) долговая нагрузка в целом оценивалась НКР как умеренная.

На 30.06.2024 г. совокупный долг компании полностью состоял из долгосрочных кредитов. В конце 2024 года структура долга изменится в связи с запланированным выпуском облигаций, сокращение доли кредитов продолжится в 2025 году. Вместе с тем долговая нагрузка, по мнению агентства, значительно возрастёт (отношение совокупного долга к OIBDA составит 4,3 на 30.06.2025 г.), несмотря на плановый рост операционной прибыли.

Запас прочности по обслуживанию долга в течение 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., был умеренно высоким — OIBDA превышала процентные расходы в 22,7 раза, однако к 30.06.2025 г. показатель сократится до 1,7 раза из-за роста процентных расходов по облигациям. Клиенты ВЗВТ авансируют 50–70% общей стоимости весоизмерительного оборудования, остаток суммы выплачивается после закрытия контракта, по модульным зданиям предоплата не превышает 30–50%, поэтому чистые денежные потоки от операционной деятельности (CFO) компании отрицательные. Однако ВЗВТ планирует перейти к положительным значениям CFO в 2025 году благодаря росту объёма контрактации на рынке модульных зданий.

Рентабельность ВЗВТ также оценивается как умеренная: за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., рентабельность OIBDA составила 12,3%, а рентабельность активов по чистой прибыли — 7,8%.

Оценка ликвидности компании ниже прочих составляющих финансового профиля, поскольку объём денежных средств незначителен в сравнении с текущими обязательствами. Покрытие текущих обязательств денежными средствами за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., равнялось 2,9%. Однако соотношение ликвидных активов (преимущественно дебиторской задолженности и запасов) и текущих обязательств является достаточно высоким — 131,1%. При оценке ликвидности агентство принимает во внимание пиковые погашения долга, которые ожидаются в 2026–2027 годах.

В источниках фондирования на 30.06.2024 г. на долю собственного капитала приходилось 48,8% пассивов компании, что является достаточно высоким значением согласно методологии НКР.

Слабое развитие корпоративного управления при низких акционерных рисках

Акционерные риски ВЗВТ оцениваются НКР как низкие, структура владения достаточно прозрачна для агентства.

Вместе с тем консервативная оценка качества управления учитывает отсутствие аудированной финансовой отчётности по МСФО и коллегиальных органов управления, а также недостаточную регламентацию управления рисками, стратегического планирования и корпоративного управления в целом, включая понижающие корректировки из-за особенностей аудита отчётности.

Компания имеет долгосрочную положительную кредитную историю в банках и поддерживает положительную платёжную дисциплину.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отраслях, где работает компания) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.

Кредитный рейтинг ВЗВТ присвоен на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести увеличение доли компании на ключевых рынках присутствия при дальнейшем улучшении метрик финансового профиля, включая рост показателей ликвидности, и существенное улучшение качества корпоративного управления.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае потери компанией контрактации и рыночных позиций, существенного увеличения долговой и процентной нагрузки при замедлении темпов роста операционных показателей.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Волгоградский завод весоизмерительной техники» зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.