Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Транснефть» (далее — «Транснефть», «компания») на уровне AAA.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• «Транснефть» является субъектом естественных монополий, что обусловливает её устойчивые рыночные позиции на ключевых рынках присутствия.
• Специфический риск оценивается как низкий в силу географической диверсификации рынков присутствия, низкой концентрации активов, высокой диверсификации потребителей, низкой зависимости от поставщиков.
• Компанию характеризуют низкий уровень долговой нагрузки и очень высокое качество обслуживания долга. Оценку финансового профиля поддерживают сбалансированная структура фондирования активов, высокий уровень рентабельности, сильные показатели покрытия текущих обязательств ликвидными активами.
• Низкие акционерные риски, высокие оценки качества управления и стратегического планирования оказывают существенное положительное влияние на оценку собственной кредитоспособности «Транснефти».
• Хотя экстраординарная поддержка в настоящее время не оказывает влияния на кредитный рейтинг «Транснефти», мы оцениваем вероятность её предоставления государством в случае необходимости как очень высокую.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ПАО «Транснефть» является субъектом естественных монополий и специализируется на оказании услуг в области транспортировки нефти и нефтепродуктов в системе магистральных трубопроводов в РФ и за её пределы, обеспечивая транспортировку более 80% добываемой в России нефти и около 30% производимых в России светлых нефтепродуктов.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: aaa

Монопольное положение в сфере трубопроводного транспорта нефти

Высокие показатели оценки систематического риска бизнес-профиля «Транснефти» связаны с сильными рыночными позициями компании и учитывают её монопольное положение в отрасли трубопроводных поставок нефти и нефтепродуктов. НКР выделяет три ключевых для компании рынка присутствия (без учёта операций по реализации нефти в Китай): услуги транспортировки нефти на экспорт (в среднем 41% выручки в 2019–2021 гг.) и на внутреннем рынке (25%), а также услуги транспортировки нефтепродуктов (7%).

Поддержку оценке бизнес-профиля компании, по мнению НКР, окажет индексация тарифов на транспортировку нефти в 2023 году на уровне 99,9% от прогнозного уровня инфляции в РФ, несмотря на ожидаемое незначительное снижение грузооборота нефти.

Положительно влияют на оценку бизнес-профиля высокие оценки таких субфакторов специфического риска, как географическая диверсификация рынков, концентрация активов, диверсификация потребителей, зависимость от поставщиков. Экспортные мощности системы магистральных нефтепроводов компании, включая четыре морских порта (Новороссийск, Усть-Луга, Приморск и Козьмино), имеют достаточный запас для обеспечения сбалансированной пропускной способности системы нефтепроводов как в западном, так и в восточном направлениях и предоставляют грузоотправителям выбор различных направлений поставки, обеспечивая необходимую операционную гибкость.

Низкая долговая нагрузка, высокие показатели ликвидности и операционной эффективности

Долговая нагрузка компании характеризуется как низкая: отношение величины совокупного долга на 30.06.2022 г. к операционной прибыли (OIBDA) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2022 г., составляет 1,0. Агентство не ожидает значительного увеличения долговой нагрузки в течение 12 месяцев, завершающихся 30.06.2023 г. Долг состоит из биржевых облигаций и банковских кредитов. Валютные обязательства составляют менее 2% совокупного долга «Транснефти».

Поддержку оценке финансового профиля оказывают и показатели обслуживания долга, что связано с комфортным графиком погашения, наличием существенных запасов денежных средств и их эквивалентов на балансе, положительным свободным денежным потоком и значительной OIBDA (в абсолютном выражении) как в текущем, так и в прогнозном периодах.

Агентство позитивно оценивает существенную степень покрытия текущих обязательств ликвидными активами. Компания характеризуется высокой операционной эффективностью: соотношение OIBDA и выручки за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2022 г., составляет 43,1%. Рентабельность активов по чистой прибыли составляет 6,4%.

Поддержку кредитному рейтингу оказывает сбалансированная структура фондирования: на долю собственного капитала приходится около 68,4% активов, и в ближайшие годы ожидается увеличение этого показателя благодаря сокращению долга и росту собственного капитала вследствие реинвестирования части чистой прибыли.

В настоящее время компания не планирует значительных инвестиций в новую инфраструктуру, за исключением поддерживающих систему капитальных затрат.

Низкие акционерные риски и высокое качество корпоративного управления

Акционерные риски оцениваются как минимальные, учитывая прозрачность структуры владения компании и её бенефициара для НКР.

НКР высоко оценивает качество корпоративного управления и стратегического планирования, а также консервативность управления ликвидными ресурсами. Оценка качества управления поддерживается значительным влиянием правительства РФ на политики «Транснефти» и формирование стратегии развития компании и смежных отраслей экономики.

Компания имеет положительную кредитную историю в банках, а также опыт привлечения и погашения обязательств на публичном долговом рынке.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень БОСК «Транснефти».

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне aaa.ru.

Оценка внешнего влияния

Агентство оценивает вероятность экстраординарной поддержки «Транснефти» со стороны основного акционера как очень высокую. Вместе с тем экстраординарная поддержка в настоящее время не оказывает влияния на кредитный рейтинг, поскольку оценка собственной кредитоспособности компании находится на максимально возможном уровне.

Кредитный рейтинг ПАО «Транснефть» соответствует ОСК и установлен на уровне AAA.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае значительного ухудшения показателей бизнес-профиля и, как следствие, показателей финансового профиля.

К числу факторов, способных негативно повлиять на ОСК компании, относятся значительное сокращение добычи нефти в России в средне- или долгосрочном периодах, что, в свою очередь, приведёт к снижению объёмов транспортировки нефти и нефтепродуктов по трубопроводам компании; существенное ухудшение маржинальности по OIBDA из-за изменения принципов индексации тарифов на услуги компании; значительное увеличение доли перевозок нефти и нефтепродуктов железнодорожным и морским транспортом.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ПАО «Транснефть» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ПАО «Транснефть» был впервые опубликован 27.11.2020 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ПАО «Транснефть», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «Транснефть» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ПАО «Транснефть» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Транснефть» зафиксировано не было.

© 2022 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.