Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ООО «Электроаппарат» (далее — «Электроаппарат», «компания») на уровне BB-.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

• Оценку бизнес-профиля «Электроаппарата» сдерживают невысокий потенциал роста основных рынков присутствия компании, незначительные рыночные позиции и сохранение повышенной доли основного поставщика в закупках.
• Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля оказывают диверсификация базы покупателей и рынков продаж.
• Давление на оценку финансового профиля оказывают резкое увеличение долговой нагрузки компании и сохранение существенной доли заёмных средств в структуре фондирования активов.
• Оценку финансового профиля поддерживают умеренные показатели обслуживания долга, ликвидности и рентабельности.
• На оценку качества корпоративного управления отрицательно влияют отсутствие у компании отчётности по стандартам МСФО, низкий уровень детализации прогнозов. При этом НКР позитивно оценивает положительную деловую репутацию компании и её бенефициара.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

ООО «Электроаппарат» основано в Самаре в 2015 году, осуществляет оптовые поставки электротехнического оборудования, включая различные трансформаторы, разъединители, выключатели нагрузки, на внутреннем рынке (более 95% выручки за 2023 год) и на экспорт — в Узбекистан.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: bb-

Низкая рыночная доля и повышенная доля крупнейшего поставщика

Положительное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывают диверсифицированная база покупателей и география рынков продаж. Основным рынком сбыта продукции «Электроаппарата» является Россия (более 95% совокупной выручки в 2023 году), часть продукции экспортируется в Узбекистан. При оценке бизнес-профиля НКР учитывало слабую диверсификацию экспортных продаж компании.

Рыночная доля компании не превышает 1%, а сам рынок оптовой торговли электрооборудованием оценивается агентством как высококонкурентный, с низкими порогами входа на него для новых предприятий. Рассчитанное НКР значение индекса Херфиндаля — Хиршмана для российского рынка не превышает 3%.

По расчётам НКР, среднегодовой темп роста оптовой торговли производственным электротехническим оборудованием за последние 10 лет составил около 9%. При этом выручка компании росла быстрее, чем рынок в целом: в 2020 году она увеличилась на 69% к предыдущему году, в 2021 году — на 44%, в 2022 году на фоне укрепления рубля компания сократила поставки на экспорт, но совокупная выручка осталась практически на уровне 2021 года. По итогам 2023 года компания увеличила выручку на 33%.

В I полугодии 2024 года выручка компании снизилась на 59% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. На сложившуюся ситуацию повлияли сложности в расчётах с китайскими поставщиками, требования Минпромторга о согласовании экспортных поставок отдельных номенклатурных позиций электротехнического оборудования, увеличение сроков согласования документации по отдельным тендерным заказам.

Клиентами компании являются преимущественно различные предприятия нефтегазовой отрасли и смежных отраслей, а также электросетевые предприятия.

Агентство позитивно оценивает запуск компанией в сентябре 2023 года собственного производства трансформаторных подстанций и комплектных распределительных устройств из привозимых комплектующих. Сейчас доля собственного производства составляет около 15% совокупной выручки компании.

Оценку бизнес-профиля сдерживает повышенная доля основного поставщика электротехнического оборудования — АО «ГК „Электрощит“ — ТМ Самара» (более 40% в объёме поставок в 2023 г.). Вместе с тем «Электроаппарат» постепенно снижает зависимость от данного поставщика, увеличивая закупки у альтернативных контрагентов из России и Китая.

Увеличение долговой нагрузки на фоне роста показателей обслуживания долга и ликвидности

В 2021–2023 годах отношение совокупного долга к OIBDA находилось в диапазоне 1,6–2,8. К концу I полугодия 2024 года показатель ухудшился и составил 5,3 в результате роста долга на 6% и падения OIBDA на 57% за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., по сравнению с предыдущими 12 месяцами.

По состоянию на 30.06.2024 г. на кредиты банков приходится 18% совокупной задолженности компании, на облигационные займы — 82% (годом ранее — 39% и 60% соответственно).

Несмотря на рост долговой нагрузки, метрики обслуживания долга компании улучшились, прежде всего за счёт увеличения объёма денежных средств и перехода в положительную зону показателей обслуживания долга по средствам от операций до уплаты процентов (FFO) и свободного денежного потока до уплаты процентов (FCF)по итогам 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г.

Оценка показателей ликвидности баланса «Электроаппарата» также улучшилась. Денежные средства и ликвидные активы (с учётом дополнительной ликвидности в виде невыбранных лимитов кредитных линий банков) за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2024 г., покрывали 93% и 194% текущих обязательств соответственно (годом ранее — 27% и 157%).

Стабильные показатели рентабельности положительно влияют на оценку финансового профиля компании. Рентабельность по OIBDA в 2021–2023 годах составляла 10–11%.

Доля собственного капитала в валюте баланса по итогам первой половины 2024 года выросла до 19% (годом ранее — 14%), что оказало позитивное влияние на оценку финансового профиля. 

Прозрачность структуры владения и невысокое качество корпоративного управления

Уровень акционерных рисков оценивается как низкий, учитывая прозрачность структуры владения компании и её единственного бенефициара для НКР.

Невысокая оценка качества корпоративного управления обусловлена отсутствием у компании отчётности по МСФО и утверждённой стратегии развития, а также концентрацией принятия решений на ограниченном круге лиц. Предоставленный компанией прогноз движения денежных средств носит упрощенный характер и не содержит обоснования заложенных в него ключевых параметров.

Оценку фактора «Менеджмент и бенефициары» поддерживает наличие утверждённой политики управления рисками. У компании положительная кредитная история в банках с 2018 года, есть опыт привлечения средств на публичном долговом рынке.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (негативные события в отрасли, макрофинансовый стресс) не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bb-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг ООО «Электроаппарат» подтверждён на уровне BB-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести снижение долговой нагрузки компании, дальнейшее улучшение показателей обслуживания долга, ликвидности и структуры фондирования, повышение качества корпоративного управления и стратегического планирования деятельности, формирование отчётности по стандартам МСФО, а также снижение зависимости от ключевого поставщика.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае значительного падения спроса и цен на реализуемую компанией продукцию, ухудшения диверсификации рынков продаж, уменьшения операционной рентабельности.

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга ООО «Электроаппарат» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг ООО «Электроаппарат» был впервые опубликован 06.10.2022 г.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ООО «Электроаппарат», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Электроаппарат» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало ООО «Электроаппарат» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу ООО «Электроаппарат» зафиксировано не было.

© 2024 ООО «НКР».

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показатели млн руб.